自2005年人民銀行開始“只貸不存”小額貸款公司試點以來，小額貸款公司在國內(nèi)的發(fā)展已有十余年。作為農(nóng)村地區(qū)增量改革的內(nèi)容之一，小額貸款公司曾被寄與了推動民間金融陽光化、化解農(nóng)村地區(qū)融資難問題的歷史使命。然而，行至今日，小額貸款公司自身發(fā)展卻面臨窘境。

以掛牌新三版的43家小額貸款公司為例，只有三成左右的企業(yè)2016年凈利潤同比增長，七成左右的企業(yè)2016年利潤均下滑。小額貸款公司盈利能力下降的背后是小額貸款公司數(shù)量和貸款余額的雙降。中國人民銀行發(fā)布的《2016年小額貸款公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》顯示，截至2016年末，全國共有小額貸款公司8673家，同比減少237家，貸款余額9273億元，同比減少139億元。在小額貸款公司存續(xù)數(shù)量下降的同時，還有更多尚未退出但實際已經(jīng)不再運營的小額貸款公司，如同先前大量僵尸擔(dān)保公司的存在如出一轍。以某省為例，據(jù)聞其存續(xù)的三百來家小額貸款公司實際還在運營的只有十家左右。

一方面是傳統(tǒng)小額貸款公司哀鴻遍野，另一方面則是網(wǎng)絡(luò)小貸的方興未艾。網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司相比較傳統(tǒng)小額貸款公司究竟有哪些優(yōu)勢，引得互金機(jī)構(gòu)紛紛申辦網(wǎng)絡(luò)小貸呢？

第一，資產(chǎn)端方面，網(wǎng)絡(luò)小貸實現(xiàn)了線上經(jīng)營區(qū)域的全國化以及經(jīng)營范圍的擴(kuò)大化。傳統(tǒng)小額貸款公司只能在批復(fù)地所在區(qū)域經(jīng)營，網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司的經(jīng)營范圍一般都明確可以通過互聯(lián)網(wǎng)方式線上開展全國范圍內(nèi)的貸款業(yè)務(wù)。此外，很多網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司的經(jīng)營范圍突破了傳統(tǒng)小額貸款公司的小額貸款業(yè)務(wù)，部分地方允許網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司開展票據(jù)貼現(xiàn)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)。

第二，資金端方面，融資渠道與融資杠桿的放寬。傳統(tǒng)小額貸款公司的融資渠道除自有資金、捐贈資金外，融資渠道局限在不超過兩家商業(yè)銀行，外部融資金額則不得超過自有資金的50%。雖然各地政府在推進(jìn)小額貸款公司資產(chǎn)證券化、私募債融資方面已有所松動，但受限于銀行條線管理，銀行融資杠桿無法突破，且一般而言通過其他渠道融資的小貸公司可能會喪失銀行融資機(jī)會。央行于2015年8月發(fā)布的《非存款類放貸組織條例(征求意見稿)》明確非存款類放貸組織“可以通過發(fā)行債券、向股東或銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)借款、資產(chǎn)證券化等方式融入資金從事放貸業(yè)務(wù)”，算是從部委層面上肯定了地方實踐。就融資渠道和融資杠桿名義上的放寬而言，網(wǎng)絡(luò)小貸并未較之傳統(tǒng)小貸有根本突破。其存在意義主要在于，在小貸公司其他渠道融資必須獲得地方金融監(jiān)管部門批復(fù)的現(xiàn)有監(jiān)管體系下，網(wǎng)絡(luò)小貸進(jìn)行其他渠道融資創(chuàng)新會受到地方金融監(jiān)管部門更大程度上的支持，例如部分地方支持鼓勵所轄網(wǎng)絡(luò)小貸公司通過本地金融資產(chǎn)交易所（中心）作類資產(chǎn)證券化融資。

對于互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機(jī)構(gòu)尤其是原先的網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)而言，在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管與整頓趨嚴(yán)的當(dāng)下，借助網(wǎng)絡(luò)小貸牌照的申請有望解決如下幾個問題：

第一，解決合格貸款人資質(zhì)問題。銀監(jiān)會一直將P2P視為信息中介主體而非放貸主體，本身不具備放貸資質(zhì)。例如在銀監(jiān)會發(fā)布的《P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險專項整治工作實施方案》中，明確要求各省級人民政府排查本地區(qū)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的主要問題，包括但不限于發(fā)放貸款以及違規(guī)債權(quán)轉(zhuǎn)讓。理論上，P2P可以通過收購或注冊全國各地的小額貸款公司實現(xiàn)放貸的全國合規(guī)性，然而收購的成本以及遍布全國的小貸公司申請需要交納的注冊資金壓力使得這條路基本不可行。大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機(jī)構(gòu)均是把解決合格放貸人資質(zhì)的突破口放在網(wǎng)絡(luò)小貸準(zhǔn)牌照申請一途上。

但網(wǎng)絡(luò)小貸也僅僅部分解決了放貸資質(zhì)問題。首先，網(wǎng)絡(luò)小貸的批復(fù)均屬于各地省級金融主管部門，但其業(yè)務(wù)拓展卻面向全國，理論上各地金融辦可以拒絕其他省市批復(fù)的網(wǎng)絡(luò)小貸公司以任何方式在本地開展業(yè)務(wù)；其次，網(wǎng)絡(luò)小貸面向全國獲客的渠道僅限于線上，目前除一些依托電商平臺等獲客的放貸機(jī)構(gòu)外，線上獲客資產(chǎn)基本局限在現(xiàn)金貸產(chǎn)品，以P2P為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機(jī)構(gòu)的主要資產(chǎn)端獲客渠道仍為線下，這也就意味著大量機(jī)構(gòu)在轉(zhuǎn)向網(wǎng)絡(luò)小貸之際獲客方式可能大量也會以線下導(dǎo)線上的方式開展，異地線下獲客仍為必須手段，合規(guī)存在問題。

第二，解決限額問題。對于P2P機(jī)構(gòu)而言，選擇網(wǎng)絡(luò)小貸方式開展授信，解決100萬、20萬單筆授信額度問題。單從額度限制看，參考消費金融公司的20萬限額，P2P個人20萬、企業(yè)100萬的限額并不算過低。對于部分轉(zhuǎn)型獲取網(wǎng)絡(luò)小貸牌照的機(jī)構(gòu)而言，滿足個人20萬、企業(yè)100萬的限額的標(biāo)的仍交由線上P2P平臺進(jìn)行信息撮合，超限的標(biāo)的則以網(wǎng)絡(luò)小貸公司主體進(jìn)行放貸，并將其債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行類資產(chǎn)證券化處理對接機(jī)構(gòu)投資人，或經(jīng)由金交中心處理對接線上理財平臺資金。

一些P2P轉(zhuǎn)而以網(wǎng)絡(luò)小貸開展業(yè)務(wù)也帶來了其他約束。突出的一點是以P2P形式開展借貸撮合時，并不存在P2P平臺實繳注冊資金門檻的要求，也不存在相關(guān)融資杠桿的限制，一個實繳注冊資金幾百萬的平臺可能就能夠撬動起數(shù)十億乃至上百億的貸款余額。反觀網(wǎng)絡(luò)小貸公司的融資杠桿雖然較之傳統(tǒng)小額貸款公司要寬，但畢竟仍明確存在限制。諸如廣東等多數(shù)省份對于網(wǎng)絡(luò)小貸的融資杠桿規(guī)定為2倍，目前很難滿足由P2P轉(zhuǎn)型而來的這些互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的融資需要。于是我們發(fā)現(xiàn)，很多互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)旗下?lián)碛胁恢挂患揖W(wǎng)絡(luò)小貸牌照，且在不斷新增網(wǎng)絡(luò)小貸準(zhǔn)牌照，一是為了應(yīng)對區(qū)域監(jiān)管政策調(diào)整的可能變化，二是為了解決存量網(wǎng)絡(luò)小貸實繳資金不足以支撐起放貸量的問題。對于一些平臺將以網(wǎng)絡(luò)小貸授信形式形成的債權(quán)資產(chǎn)通過金融資產(chǎn)交易所（中心）進(jìn)行類資產(chǎn)證券化處理，并將由此形成的金融資產(chǎn)交易所（中心）產(chǎn)品拿到線上銷售，目前監(jiān)管方面沒有明文規(guī)定是否可行。但從目前新批金融資產(chǎn)交易中心僅允許機(jī)構(gòu)會員存在，可以看出這一交易結(jié)構(gòu)設(shè)計明顯不屬于監(jiān)管機(jī)構(gòu)鼓勵的方向。